Visa en Mastercard hebben weinig kredietverlies, American Express draagt leningen

Visa en Mastercard verdienen veel aan hun betalingsnetwerken omdat zij geen leningen aanhouden. American Express houdt wel kaarttegoeden op de balans en loopt daardoor kredietrisico.

Wat er gebeurde

Visa en Mastercard zijn netwerkbedrijven die betalingen verwerken. Zij geven geen kaarten zelf uit. Daardoor nemen ze weinig kredietrisico en hebben ze een kapitalen lichte bedrijfsvoering.

In het kwartaal dat eindigde op 30 september rapporteerden beide bedrijven operationele marges van bijna 60%. Omdat hun infrastructuur klaarstaat, levert elke extra transactie veel winst op.

De marktwaarde van Visa en Mastercard is veel hoger dan die van American Express. Volgens het bericht is die marktwaarde meer dan dubbel en respectievelijk drievoudig van wat Amex waard is.

American Express (AXP) werkt met een closed-loop systeem. Het geeft zelf kaarten uit en financiert aankopen van klanten. Daardoor staat Amex op de balans als kredietverlener en is het blootgesteld aan de kredietcyclus.

In het derde kwartaal had American Express $4,9 miljard aan netto rente-inkomsten. Het houdt $215 miljard aan kaarttegoeden op de balans. De voorzieningen voor kredietverliezen waren $3,3 miljard in de afgelopen negen maanden.

Fitch Ratings zegt dat Amex lage net charge-off rates heeft binnen zijn peer group. Amex richt zich op welgestelde klanten die minder vaak een revolvend saldo aanhouden. Berkshire Hathaway bezit 22,6% van de uitstaande aandelen en Amex is daarmee de op één na grootste positie van Berkshire.

Amex wordt gezien als een hoogwaardig bedrijf, maar omdat het kredietrisico draagt, wordt het aandeel tegen een lagere waardering verhandeld. Het forward koers-winstverhouding cijfer voor Amex is 16,1.