Bitcoin-treasurybedrijf meldt deel van munten als onderpand voor schuld

Een bitcoin-treasurybedrijf heeft in zijn kwartaalrapport gemeld dat een deel van zijn bitcoins als onderpand dient voor uitstaande schuld. Dit maakt een groot deel van de treasury direct verbonden aan één financieringsstructuur.

Wat er gebeurde

Cryip meldt dat Twenty One Capital in zijn kwartaalrapport heeft aangegeven dat ongeveer 16.116 BTC als zekerheid is gegeven voor $486,5 miljoen aan converteerbare notes.

Dat betekent dat meer dan een derde van de totale treasury van 43.514 BTC rechtstreeks gekoppeld is aan die ene financieringsregeling.

Wanneer bitcoins als onderpand zijn gepand, heeft de lender een juridisch recht op die specifieke munten. Dat geeft de lender extra zekerheid vergeleken met een ongedekte lening.

Die structuur brengt ook specifieke risico's mee. Omdat bitcoin sterk in prijs kan schommelen, kunnen dalende prijzen zorgen voor margin calls of minimale collateralization-covenanten. Dat kan vereisen dat de lener extra onderpand levert of kan leiden tot een gedeeltelijke afwikkeling van de positie, nog voordat de algemene financiële gezondheid van het bedrijf verslechtert.

Vanuit het perspectief van de lender kunnen converteerbare notes die door bitcoin worden gedekt aantrekkelijk zijn. Als de lening een conversieoptie naar equity bevat, kan die combinatie de borrowing company mogelijk gunstigere financieringsvoorwaarden opleveren.

Cryip wijst erop dat het belangrijk is om te weten welk deel van een treasury is gebonden aan zulke verplichtingen, in plaats van alleen naar de totale hoeveelheid bitcoin te kijken. De onderliggende stukken zijn beschikbaar via SEC EDGAR.