AGNC boekwaarde daalt 17% in kwartaal, dividendrendement 17,5%

AGNC meldde dat de tangible book value in het derde kwartaal met 16,9% daalde tot $7,13 per aandeel. Het maanddividend van $0,12 bleef ongewijzigd en core earnings dekken nog net de kwartaaluitkering.

Wat er gebeurde

AGNC Investment (AGNC) zag de tangible book value in het derde kwartaal met 16,9% dalen, een verlies van $1,45 per aandeel, waardoor die waarde uitkwam op $7,13 per aandeel. De daling werd vooral veroorzaakt door sterk stijgende Treasury-rendementen die hypotheek-backed securities (MBS) onder druk zetten.

Het aandeel verloor ongeveer een kwart van zijn waarde in de afgelopen drie maanden. Daardoor loopt het dividendrendement op tot boven 17,5%.

Het bedrijf betaalde het gebruikelijke maanddividend van $0,12 per aandeel voor november. Dat is hetzelfde bedrag dat AGNC sinds 2020 maandelijks uitkeert.

AGNC's belangrijkste winstmaatstaf voor dit bedrijf, net spread and dollar roll income, bedroeg $0,37 per aandeel in het derde kwartaal. Dat dekt de kwartaaluitkering van $0,36 net. Die dekking is wel teruggelopen, na $0,42 in het eerste kwartaal en $0,40 in het tweede kwartaal.

De kosten van funding stegen naar 3,09% vanuit 2,89%. Dat compenseerde deels de lichte stijging van het rendement op activa, van 4,89% naar 4,95%.

Tijdens het kwartaal verkocht AGNC voor $992 miljoen aan aandelen boven de boekwaarde. Met die opbrengst kon het ongeveer $2,5 miljard aan activa toevoegen tegen ruimere spreads.

Op de kwartaalcall gaf CEO Peter Federico aan dat de totale cost of capital rond de 19% lag, inclusief operationele kosten en dividendbetalingen. Hij zei dat de bestaande portefeuille ongeveer 20% rendement genereerde in het kwartaal op basis van de huidige boekwaarde en net dollar spread income. Nieuwe investeringen zouden ongeveer 19% rendement opleveren. Op basis daarvan concludeerde de CEO dat het dividend nog in lijn ligt met de economische realiteit van het bedrijf.

De schrijver van het artikel stelt dat, ondanks de sterke daling van de boekwaarde, de core earnings nog steeds de dividenduitkering dekken. Tegelijk noemt hij AGNC een hoog-risico inkomensholding en raadt hij aan de cijfers elk kwartaal goed te volgen.