AGNC-aandeel halveert in 5 jaar en herstel hangt af van macro

AGNC, de tweede grootste hypotheek-reit ter wereld, verloor bijna de helft van zijn waarde in vijf jaar en keert een hoge dividendrendement van 17,6% uit. Herstel hangt sterk af van de macro-economische ontwikkelingen en rentebeleid.

Wat er gebeurde

AGNC koopt mortgage-backed securities en leent kort tegen om langlopende MBS te kopen. Deze strategie werkt goed bij lage rentes maar niet als de kortere leenrentes stijgen terwijl de waarde van bestaande MBS daalt.

In de periode van 2021 tot en met 2025 zakte de boekwaarde per aandeel van $15,75 naar $8,88. In het derde kwartaal van 2026 daalde die verder naar $7,13. Het aandeel verloor bijna 50% in vijf jaar en gaf een totaalrendement van slechts 2%.

De winstmaatstaf net spread en dollar roll income per aandeel viel van $3,11 in 2021 naar $1,50 in 2025. Hoewel de Fed in 2024 en 2025 geen renteverhoging doorvoerde, kon AGNC veel oudere MBS niet eenvoudig afbouwen. De oorlog in Iran en aanhoudende inflatie leidden ertoe dat de Fed in september opnieuw renteverhogingen doorvoerde.

Op een koers van $8 staat AGNC ongeveer iets boven de laatst bekende boekwaarde en ongeveer vijf keer de geschatte net spread en dollar roll income per aandeel voor 2026. Het bedrijf heeft een terugkoopprogramma van $1 miljard klaarstaan dat actief wordt als de koers onder de boekwaarde zakt.

Analisten verwachten dat de net spread en dollar roll income per aandeel licht daalt naar $1,49 in 2028. Dat zou nog ruim genoeg zijn om de voorwaartse dividendbetaling van $1,44 per aandeel te dekken. Tegelijk heeft AGNC eerder dividenden gekort tijdens economische tegenslag en verhoogde het dividend niet sinds 2020.

Een scenario in het artikel stelt dat als de net spread en dollar roll income per aandeel op $1,50 blijft tot 2031 en het aandeel verhandeld wordt tegen tien keer die winstmaatstaf, de koers in vijf jaar kan stijgen naar $11,50.